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德方纳米:容诚会计师事务所(特殊普通合伙)

德方纳米:容诚会计师事务所(特殊普通合伙)

  贵所于2021年12月31日出具的《关于深圳市德方纳米科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》(审核函〔2021〕020319号)(以下简称“审核问询函”)已收悉。对问询函所提财务会计问题,容诚会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“发行人会计师”)对深圳市德方纳米科技股份有限公司(以下简称“发行人”、“公司”、 “德方纳米”)相关资料进行了核查,现做专项说明如下:

  1、如无特殊说明,本回复报告中使用的简称或名词释义与《深圳市德方纳米科技股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书》(以下简称“募集说明书”)一致。

  2、本回复报告部分表格中单项数据加总数与表格合计数可能存在微小差异,均因计算过程中的四舍五入所形成。

  发行人最近三年一期主营业务毛利率分别为20.43%、21.10%、10.18%、22.47%。公司生产纳米磷酸铁锂的主要原材料包括锂源、铁源、磷源等,最近一期锂源占原材料采购的比重为51.08%,其价格较上年涨幅约为96.83%。发行人2020年实现扣非归母净利润-6,282.20万元,最近一期经营活动产生的现金流量净额-82,597.29万元。

  请发行人补充说明:(1)结合主要产品及原材料价格变动情况、同行业可比公司同类产品毛利率情况,说明发行人最近三年一期毛利率及波动情况是否处于行业合理水平,发行人2020年毛利率大幅下滑的主要原因;(2)就主要原材料采购价格的变动对公司业绩的影响进行敏感性分析,并说明相关应对措施;(3)结合公司经营情况、影响公司经营业绩的主要因素变动趋势等,说明发行人2020年度亏损的主要原因,相关因素是否会对今年业绩产生不利影响;(4)结合发行人最近一期营业收入、净利润、应收账款、存货等科目变动情况,说明发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负,且金额较大的主要原因。

  一、结合主要产品及原材料价格变动情况、同行业可比公司同类产品毛利率情况,说明发行人最近三年一期毛利率及波动情况是否处于行业合理水平,发行人2020年毛利率大幅下滑的主要原因

  (一)主要产品及原材料价格变动情况、同行业可比公司同类产品毛利率情况,说明发行人最近三年一期毛利率及波动情况是否处于行业合理水平

  2018-2020年,公司纳米磷酸铁锂的销售价格呈下降趋势,主要原因是:①随着新能源汽车普及度提升、补贴退坡,下游终端消费者有持续降价需求,而新能源汽车厂商将降低成本的压力向产业链上游传导,使得公司产品销售价格承压;②主要原材料锂源的采购均价在2018-2020年有所回落,带动公司产品价格下调;③公司通过研发不断优化工艺降低生产成本,取得了良好的效果,如以自制铁源取代外购铁源、优化干燥工序等,并结合降成本进程相应降低了产品销售价格。此外,2020年受疫情影响,下游行业需求疲软,公司结合市场需求变化主动调低销售价格,导致2020年销售单价下滑较多。

  2021年1-9月,公司纳米磷酸铁锂产品销售价格同比大幅回升,主要原因系:①在新能源汽车、储能行业大发展的市场环境下,随着CTP技术、刀片电池技术等新技术的推广应用,磷酸铁锂电池性能大幅提升,在动力电池中得到更广泛的应用,磷酸铁锂需求迅速上升,而供给端较为紧张,推动销售价格的提升;②国内疫情得到较好的控制,新能源汽车产业迅速恢复,下游需求回升;③原材料价格大幅上涨,推动纳米磷酸铁锂产品价格的上升。

  报告期内,公司主要产品为纳米磷酸铁锂,营业收入及营业成本占比均在95%以上,公司综合毛利率变动主要受纳米磷酸铁锂业务影响。报告期内,公司纳米磷酸铁锂的销售单价、单位成本及毛利率变动情况如下:

  2019年,公司纳米磷酸铁锂业务毛利率较2018年微升0.67个百分点,主要原因系:①公司产销量保持较快增长,且公司持续优化工艺、提高生产效率,促进单位成本的下降幅度超过了单价的下降幅度;②锂源等原材料采购价格降幅较大,直接材料成本降低。

  2020年,公司纳米磷酸铁锂业务毛利率下滑10.92个百分点,主要原因系:①受疫情影响,下游行业需求疲软,与2019年同期相比,磷酸铁锂价格整体下行,公司结合市场需求变化主动调低销售价格。②公司处于资本支出和产能扩张阶段,相应增加了生产相关人员和固定资产,但受疫情等因素影响,公司产销量未能与产能同步扩张,产能利用率有所降低。③公司自2020年1月1日起执行新收入准则,将原列示于销售费用中属于合同履约成本的物流费调整至营业成本核算,导致2020年毛利率降低2.38个百分点。

  2021年1-9月,公司纳米磷酸铁锂业务毛利率提升12.29个百分点,主要原因系:①2020年末以来,下游需求旺盛,带动纳米磷酸铁锂正极材料价格大幅上涨,使得公司毛利率迅速提升;②2021年以来,受益于下游需求快速上升,公司产能规模、产能利用率大幅提高,规模效应带来的成本优势凸显,使得公司毛利率有所提升。

  注:数据来源于可比公司定期报告、招股说明书等公告;出于数据可获得性考虑,最近一期湖南裕能、贝特瑞、容百科技相关业务毛利率均为2021年1-6月;长远锂科季度报告及半年报均未披露分产品毛利率情况,因此选取2018年、2019年、2020年和2021年1-9月综合毛利率。

  报告期内,发行人纳米磷酸铁锂业务毛利率与同行业可比公司同类业务毛利率变动趋势基本一致,均呈现先降后升的变动趋势,主要受供需变动等因素影响。

  报告期内,发行人纳米磷酸铁锂业务毛利率除2020年外均高于同行业可比公司平均值,主要原因为:贝特瑞正极材料业务同时包括磷酸铁锂和三元材料,长远锂科、容百科技的主要产品均为三元正极材料及前驱体,锂离子电池正极材料中三元材料的毛利率通常低于磷酸铁锂。

  2020年发行人纳米磷酸铁锂业务毛利率低于可比公司平均值,主要系2020年发行人产能扩张较快,但受疫情影响下游需求疲软,产品价格下跌且当期产销量未能同步扩张,导致毛利率下跌。并且,新能源商用车系磷酸铁锂正极材料当期重要目标市场之一,受疫情影响程度较新能源乘用车更大,导致当期公司毛利率下降幅度超过以三元正极材料为主要产品的同行业可比公司。

  湖南裕能主要产品为磷酸铁锂,是发行人直接竞争对手。2018-2020年,公司毛利率略低于湖南裕能,主要由于:①2020年及以前公司主要生产基地位于佛山,人工成本及电力价格较高;②公司采用的技术路线与湖南裕能有所不同,生产基地单位产能投资规模较高。自2020年起,公司陆续在云南省曲靖市等电力资源丰富、人工成本较低的地区布局产能,并且随着2021年1-9月产能的陆续投产、产能利用率提高,使得毛利率水平与湖南裕能差距缩小。

  报告期内,发行人与可比公司毛利率的差异与各公司之间产品结构、业务模式、产能布局、技术路线等差异相关,具有合理性,发行人纳米磷酸铁锂业务毛利率变动趋势与可比公司基本一致。

  受疫情影响,行业下游需求疲软,并且新能源商用车系磷酸铁锂正极材料重要目标市场之一,受疫情影响程度较大。与2019年同期相比,磷酸铁锂上半年价格整体下行,公司结合市场需求变化主动调低销售价格,2020年公司纳米磷酸铁锂产品销售价格较2019年下降31.00%,销售单价的下降幅度超过原材料采购价格下降带来的直接材料成本的下降。

  2、公司处于资本支出和产能扩张阶段,相应增加了生产相关人员和固定资产,但受疫情等因素影响,公司产销量未能与产能同步扩张,产能利用率有所降低

  注2:表中纳米磷酸铁锂产能为二次烧结产能,与公司定期报告披露的产能口径一致。

  公司处于资本支出和产能扩张阶段,相应增加了生产相关人员和固定资产,受疫情等因素影响,公司产销量未能与产能同步扩张。2020年,公司产能较2019年提高13,104.31万吨,增幅51.44%;但当年公司产能利用率为84.12%,较2019年下降10.30个百分点。产能利用率的降低,使得规模效应有所减弱。

  公司自2020年1月1日起执行新收入准则,将原列示于销售费用中属于合同履约成本的物流费调整至营业成本核算,导致2020年毛利率降低2.38个百分点。

  二、就主要原材料采购价格的变动对公司业绩的影响进行敏感性分析,并说明相关应对措施

  报告期内,发行人主营业务收入主要来源于纳米磷酸铁锂的销售,纳米磷酸铁锂销售收入分别为 101,286.34万元、100,186.81万元、90,745.06万元及224,213.75万元,占主营业务收入比例分别为96.14%、95.08%、96.37%及98.99%,占主营业务收入比重始终保持在95%以上。对纳米磷酸铁锂主要原材料采购价格的变动对公司业绩的影响进行分析,具体情况如下:

  假设报告期内,公司生产经营中所消耗的锂源、磷源、铁源的数量、所生产产品的产量、产品的销售单价和销售数量保持不变,且各期敏感性分析计算的基数分别为公司各期实际毛利率水平、净利润水平及主要原材料平均采购单价,具体如下:

  在上述基础之上,假设锂源的单位采购价格分别上涨20%、50%、80%和100%及下降20%、50%、80%和100%,报告期内锂源的价格变动对公司产品毛利率的敏感性分析如下:

  毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数

  由上表可知,主要原材料锂源的价格变动对毛利率的变动敏感系数在-1.40~-3.41之间,各期间的敏感系数均为负数且绝对值均大于1;2020年由于公司毛利率下滑,敏感系数有所上升。基于上述敏感性分析的假设,主要原材料锂源的价格变动对毛利率呈负向影响且较为敏感,主要系因主营业务成本直接材料中锂源的占比较大。

  在上述基础之上,假设磷源的单位采购价格分别上涨20%、50%、80%和100%及下降20%、50%、80%和100%,报告期内磷源的价格变动对公司产品毛利率的敏感性分析如下:

  毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数

  毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数

  由上表可知,主要原材料磷源的价格变动对毛利率的变动敏感系数在-0.32~-1.20之间,2020年公司业绩下滑,公司毛利率偏低以及当期主营业务成本中磷源的材料占比上升导致敏感系数绝对值大于1,除此之外,其他各期间的敏感系数绝对值均小于1。基于上述敏感性分析的假设,主要原材料磷源的价格变动对毛利率呈负向影响。因主营业务成本直接材料中磷源的占比小于锂源的占比,所以磷源的价格变动对公司毛利率的负向影响小于锂源的价格变动。

  在上述基础之上,假设铁源的单位采购价格分别上涨20%、50%、80%和100%及下降20%、50%、80%和100%,报告期内铁源的价格变动对公司产品毛利率的敏感性分析如下:

  毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数

  毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数

  由上表可知,主要原材料铁源的价格变动对毛利率的变动敏感系数在-0.13~-0.53之间,主要原材料铁源的价格变动对毛利率呈负向影响。因主营业务成本直接材料中铁源的占比较小,除2020年公司毛利率下滑,导致铁源价格对毛利率敏感系数有所上升外,铁源价格波动对公司毛利率影响相对较小。

  在上述基础之上,假设锂源的单位采购价格分别上涨20%、50%、80%和100%及下降20%、50%、80%和100%,则2018-2020年及2021年1-9月,锂源的价格变动对公司产品净利润的敏感性分析如下:

  变动幅度 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数

  由上表可知,除2020年外,公司主要原材料锂源的价格变动对净利润的变动敏感系数在-2.96~-4.03之间,各期间的敏感系数绝对值均大于1;2020年因公司净利润为负且绝对值相对较小,因此锂源价格的敏感系数为正且绝对值较大;基于上述敏感性分析的假设,主要原材料锂源的价格变动对净利润呈负向影响且较为敏感。因主营业务成本直接材料中锂源的占比较大,所以锂源的价格变动对公司净利润存较大程度的负向影响。

  在上述基础之上,假设磷源的单位采购价格分别上涨20%、50%、80%和100%及下降20%、50%、80%和100%,报告期内磷源的价格变动对公司产品净利润的敏感性分析如下:

  净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数

  由上表可知,除2020年外,主要原材料磷源的价格变动对净利润的变动敏感系数在-0.66~-0.89之间,各期间的敏感系数绝对值均小于1;2020年因公司净利润为负且绝对值相对较小,磷源价格的敏感系数为正且绝对值有所上升;基于上述敏感性分析的假设,主要原材料磷源的价格变动对净利润呈负向影响。因主营业务成本直接材料中磷源的占比小于锂源的占比,所以磷源的价格变动对公司净利润的负向影响小于锂源的价格变动对公司净利润的影响。

  在上述基础之上,假设铁源的单位采购价格分别上涨20%、50%、80%和100%及下降20%、50%、80%和100%,报告期内铁源的价格变动对公司产品净利润的敏感性分析如下:

  净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数

  净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数 净利润 净利润变动 敏感系数

  由上表可知,除2020年外,主要原材料铁源的价格变动对净利润的变动敏感系数在-0.27~-0.41之间,各期间的敏感系数绝对值均小于1;2020年因公司净利润为负且绝对值相对较小,铁源价格的敏感系数为正且绝对值有所上升;基于上述敏感性分析的假设,主要原材料铁源的价格变动对净利润呈负向影响。因主营业务成本直接材料中铁源的占比小于锂源的占比,所以铁源的价格变动对公司净利润的负向影响小于锂源的价格变动对公司净利润的影响。

  综上所述,报告期内,各主要原材料的价格变动均对公司经营业绩存在一定的负向影响,主要原材料的价格变动会导致公司营业成本中直接材料成本发生变化,进而导致公司产品毛利率及净利润的负向变动。其中,锂源在主营业务成本中直接材料的占比高于其他原材料,其价格变动经营业绩的影响较大。

  报告期内,公司直接材料成本占主营业务成本的比重分别约为76.29%、72.88%、72.17%及81.21%,占比相对较高,原材料价格波动对公司成本有较大影响。为应对宏观经济波动或市场供需不平衡等因素导致原材料价格大幅波动,公司的主要措施如下:

  公司产品定价主要参考原材料市场价格、公司成本及市场供需环境等因素,基于“成本+合理利润”确定并及时调整产品销售价格。同时,公司会基于市场供需情况、竞争对手销售价格情况以及公司的竞争战略对销售价格进行调整。

  在该定价策略下,公司可以合理利用价格传导机制,将原材料价格上涨的压力向产业链下游传导,减轻原材料价格上涨带来的压力,减少原材料价格波动对公司经营业绩带来的风险。

  一方面公司与核心供应商建立战略合作关系,通过长期合作、规模化采购的优势,提高议价能力,保持原材料供应基本稳定;另一方面,由于公司主要原材料市场格局相对分散,公司将积极开发新的合格供应商,引入合理的比价机制,扩大采购来源,以降低采购成本。此外,公司还通过对原材料市场进行研究和分析,结合生产需求和库存情况,采取策略性采购措施。

  公司将通过技术进步、工艺改善和规模扩张,多方并举持续地降低生产成本,推动实质性降本增效,通过提升技术壁垒和降低生产成本,提高公司合理盈利水平,降低原材料价格上涨对公司经营业绩的风险。

  在新能源汽车、储能行业大发展的市场环境下,锂离子电池主要原材料供给相对紧张,同时供应链稳定性对公司维持生产经营和保持行业地位具有重要战略意义。公司将结合实际经营情况、原材料市场发展阶段等因素,逐步布局上游原材料行业,保证原材料供应稳定,更好地应对原材料价格波动。

  三、结合公司经营情况、影响公司经营业绩的主要因素变动趋势等,说明发行人2020年度亏损的主要原因,相关因素是否会对今年业绩产生不利影响

  (一)结合公司经营情况、影响公司经营业绩的主要因素变动趋势等,说明发行人2020年度亏损的主要原因

  金额 占营业收入比例 金额 占营业收入比例 金额 占营业收入比例 金额 占营业收入比例

  由上表可知,2020年度公司营业收入小幅下滑、但营业成本小幅上升,导致毛利大幅下降56.48%;并且当年期间费用有所上升,共同导致公司2020年度亏损,具体分析如下:

  一方面受疫情等因素影响,行业下游需求疲软,并且磷酸铁锂当期重要目标市场之一新能源商用车领域受疫情影响程度较大,磷酸铁锂价格整体下行,另一方面公司产销量不及预期,叠加公司产能扩张,产能利用率有所下降,上述因素共同导致2020年公司收入小幅下降、毛利率大幅下滑,具体分析请参见本回复报告“问题一/一/(二)发行人2020年毛利率大幅下滑的主要原因”。

  2、2020年发行人期间费用有所增加,期间费用率同比上升,共同推动净利润大幅下降

  2020年公司期间费用同比增幅较大,主要原因系:①公司产能及业务扩张,管理人员、研发人员均相应增加,薪酬、折旧及摊销、搬迁费等费用相应增加;②2020年3月公司向激励对象授予限制性股票,相应确认的股份支付费用增加。

  综上所述,营业收入的下降、毛利率的下滑以及期间费用的增长,共同导致公司2020年净利润为负。

  由上图可知,2021年以来,发行人主要产品磷酸铁锂市场价格持续上升。在新能源汽车、储能行业大发展的市场环境下,随着CTP技术、刀片电池技术等新技术的推广应用,磷酸铁锂电池性能大幅提升,在动力电池中得到更广泛的应用,并且国内疫情得到较好的控制,新能源汽车产业迅速恢复,磷酸铁锂需求迅速上升。同时,磷酸铁锂的供给端较为紧张,供需因素推动磷酸铁锂销售价格的提升。导致2020年亏损的相关因素预计不会对今年业绩产生不利影响。具体分析如下:

  1、动力电池技术的突破和磷酸盐系正极材料的优化升级,推动磷酸盐系正极材料市场空间的迅速拓宽

  磷酸铁锂由于安全性能及循环性能优异,在客车、专用车等新能源商用车领域占据主导地位。随着补贴政策的退坡和新能源汽车市场降本增效进程的推进,在全面市场化时代,下游客户更注重成本和性价比,磷酸铁锂电池低生产成本、高安全性、长循环寿命等优势日益凸显。同时,在新能源汽车、储能行业大发展的市场环境下,随着CTP技术、刀片电池技术等新技术的推广应用,锂离子动力电池制造技术的突破,以及新型磷酸盐系正极材料的技术创新,磷酸铁锂电池系统的能量密度均显著提升,助推磷酸铁锂电池在新能源乘用车市场渗透率的逐步提升,市场空间的迅速拓宽。

  根据高工锂电数据统计,2021年1-6月,在新能源商用车领域磷酸铁锂电池占比为97%,占据市场绝对主流;在新能源乘用车领域,磷酸铁锂电池占比为30%,占比持续提升。2021年1-6月我国磷酸铁锂出货量为17.8万吨,已超过2020年全年的磷酸铁锂出货量。

  磷酸铁锂下游市场空间的拓宽,助推市场需求的高速增长,为其盈利能力提供市场保障。

  2、新能源汽车行业和储能行业持续性的政策红利,推动了磷酸盐系正极材料市场需求的高速增长

  新能源汽车产业的发展是从能源消费端实现“碳达峰、碳中和”目标的核心推动力,国家陆续出台多项引导、支持、鼓励和规范新能源汽车产业发展的相关政策。2020年11月,国务院发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(国办发〔2020〕39号),为新能源汽车产业发展指明了方向,提出到 2025年,我国新能源汽车市场竞争力明显增强,动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破,安全水平全面提升,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。2020年12月,财政部、工信部、科技部、国家发改委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2020〕593号),进一步加强了我国新能源汽车行业补贴由“普惠制” 转为“扶优扶强,优胜劣汰”的政策趋势,预计未来市场集中度将进一步提升,头部效应更加凸显。

  储能产业的发展是从能源生产端实现“碳达峰、碳中和”目标的必要保障,储能可以有效缓解可再生能源的间歇性和不稳定性,在提高可再生能源并网规模、保障电网安全、提高能源利用效率、实现能源的可持续发展等方面发挥重要作用。2021年7月,国家发改委、国家能源局联合印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》(发改能源规〔2021〕1051号),指出到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,新型储能装机规模达3,000万千瓦以上,到 2030年实现新型储能全面市场化发展,新型储能成为能源领域碳达峰、碳中和的关键支撑之一。

  在我国政策推动新能源汽车大力发展和储能加速规模化的背景下,锂离子电池正极材料产业作为其产业链重要组成部分,具备良好的外部政策环境和广阔的市场空间。

  2020年,受疫情影响,下游行业需求疲软,并且新能源商用车系磷酸铁锂正极材料当期重要目标市场之一,受疫情影响程度较大。2020年下半年以来,国内的疫情得到了较好的控制,下游需求的短期不利因素有所缓解。

  4、受益于高速增长的市场需求,公司业绩增长能够覆盖规模扩张带来的成本费用的增加

  公司处于业务发展和产能扩张的阶段,固定资产规模、相关人员数量快速增长,在2020年给公司带来了短期业绩压力。但受益于下游需求的快速增长,磷酸铁锂的市场价格有所上涨,2021年1-9月公司的营业收入、毛利率均大幅上升,期间费用率下降。受益于高速增长的市场需求,公司业绩增长能够覆盖公司规模扩张带来的成本费用的增加。

  综上所述,影响2020年业绩亏损的相关因素预计不会对今年业绩产生不利影响。并且公司已于2022年1月11日披露《2021年度业绩预告》(2022-009),预计2021年归属于上市公司股东的净利润在76,000.00万元至83,000.00万元之间,业绩呈现高速增长趋势。

  四、结合发行人最近一期营业收入、净利润、应收账款、存货等科目变动情况,说明发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负,且金额较大的主要原因

  由上表可知,2021年1-9月公司经营活动现金流入小幅下滑、经营活动现金流出大幅上升,经营活动产生的现金流量净额为负。

  2021年1-9月,公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间关系如下:

  固定资产折旧、投资性房地产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 9,561.34

  由上表可知,2021年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为负,主要系最近一期公司业务规模快速扩大、业绩大幅提高,一方面使得经营性应收增加较多,且销售回款多以票据为主,而最近一期较多的票据用于支付工程及设备款等投资活动;另一方面为满足业务扩张的需要,并且结合原材料价格大幅上涨进行备货,公司增加了原材料采购等相关经营支出,导致存货余额的增加。

  销售商品、提供劳务收到的现金⑧=①+②-③-④+⑤-⑥-⑦ 49,118.81

  (票据背书+销售商品、提供劳务收到的现金)/营业收入⑩=(⑥+⑧)/① 84.60%

  2021年9月末,公司应收账款余额较2020年末增加44,113.79万元,增幅155.91%,主要原因系受公司产能释放和下游需求旺盛的影响,主要客户的订单和收入快速增长,营业收入较去年同期增长295.18%,带动应收账款余额增加所致。应收账款余额增加是导致经营活动现金流入减少的原因之一。

  生产成本、制造费用-人工薪酬及折旧摊销等非付现支出② 22,444.50

  购买商品、接受劳务支付的现金=①-②+③+④+⑤-⑥-⑦-⑧+⑨+⑩- 109,631.14

  2021年9月末存货余额较2020年末增加64,859.87万元,增幅259.28%,主要系:①2021年以来,磷酸铁锂市场需求持续旺盛,公司新增产能逐步释放,产量、销量大幅提升,使得生产备货增加;②原材料及产品价格均大幅上升,使得期末存货单价有所上升;③公司根据原材料市场情况提前备货。上述因素综合影响导致2021年9月末存货余额大幅上升。存货余额的增加是经营现金流出增加的主要原因之一。

  2021年1-9月,公司业务规模快速扩大、业绩大幅提高,使得经营性应收增加较多,且销售回款多以票据为主,而最近一期较多的票据用于支付工程及设备款等投资活动。

  报告期内,公司国内销售和采购主要通过银行承兑汇票方式进行结算,并依据公司资金计划以及供应商的实际需求,综合考虑票据的贴现、背书以及到期兑付。票据只有在到期兑付或贴现年度内终止确认的票据贴现时,方计入经营活动现金流。

  2021年1-9月,公司考虑自身资金使用规划以及票据贴现成本等因素,将较多的应收票据背书用于支付工程及设备款等投资活动,使得本应到期托收、贴现计入经营活动现金流的经营性应收票据,未体现在“销售商品、提供劳务收到的现金”,而相应减少了“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”金额,从而导致了公司经营活动产生的现金流量净额大额为负。

  2021年9月末,公司存货大幅增加,主要系一方面公司业务规模大幅上升,生产备货有所增加;另一方面公司原材料及产品价格均大幅上升,使得期末存货单价有所上升;并且公司结合市场情况增加了原材料备货。存货的增加导致当年经营活动产生的现金流量净额为负。

  综上所述,2021年1-9月,一方面,磷酸铁锂市场需求持续旺盛,公司业务规模快速扩张,营业收入高速增长,导致经营性应收增加;同时,公司将应收票据背书用于支付工程及设备款,进一步减少了公司经营活动现金流入。另一方面,公司产品及原材料价格大幅上涨以及备货的增加,进一步增加了经营活动现金流出。因此,公司最近一期经营活动产生的现金流量净额为负,且金额较大的情况与公司的业务发展状况、款项结算特点、存货价格变化等因素相匹配,具有合理性。公司经营活动产生的现金流量净额短期为负,符合公司业务快速发展的阶段性特征。

  发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”对业绩下滑的风险进行了修订及补充披露,具体内容如下:

  万元及24,411.89万元。2020年公司综合毛利率有所下滑、业绩有所下降,主要是受疫情影响导致的量价因素波动所致:一方面,受新冠疫情影响,下游市场需求疲软,磷酸铁锂上半年市场价格同比整体下行,公司结合市场需求变化主动调低销售价格,使得2020年营业收入同比有所减少,同时毛利率同比有所下滑;另一方面,公司处于资本支出和产能扩张阶段,相应增加了生产相关人员和固定资产,但受疫情影响开工率不足,产量未随之匹配增长,使得产能利用率有所降低,规模效应减弱,成本费用率同比均有所增长;此外,公司因股权激励确认了部分股份支付费用。

  虽然在碳中和、碳达峰整体目标下,2021年新能源汽汽车及储能行业市场需求快速增长,公司销售规模及盈利能力均同比大幅回升,但若未来市场需求发生不利波动、市场竞争加剧、产品或原材料价格发生波动,或者公司未能加强成本控制,使得公司产品售价或单位成本发生不利变化,又或者公司未能持续提升技术创新能力并保持一定领先优势,公司可能面临未来毛利率及经营业绩下滑的风险。”

  发行人已在募集说明书“重大风险提示”及“第六节 与本次发行相关的风险因素”对原材料价格波动的风险进行了修订及补充披露,具体内容如下:

  报告期内,公司直接材料成本占主营业务成本的比重分别约为76.29%、72.88%、72.17%及81.21%,占比相对较高,原材料价格波动对公司成本有较大影响。公司核心产品的主要原材料包括锂源、磷源、铁源等,主要原材料价格随着市场供需变化呈现一定波动,对公司业绩带来一定影响。2021年以来,公司核心产品的主要原材料均存在一定幅度的上涨,尤其是锂源价格涨幅较大,直接导致公司原材料采购价格的提升,并进而导致公司产品成本的上升。若未来宏观经济波动或市场供需不平衡等因素导致原材料价格大幅波动,或者主要原材料供应出现短缺等情形,公司未能及时有效应对,将会对经营业绩造成不利影响。”

  1、查阅并分析发行人收入、销量和单价情况,结合成本结构表分析发行人毛利率波动情况;

  2、查阅公司报告期内定期报告并获取相关科目明细表,查阅并分析了发行人利润表各科目的变动情况;

  3、查阅发行人主要产品及原材料的市场价格,查阅行业研究报告等公开信息,分析行业供需情况和发展前景;

  4、复核发行人对原材料价格变动对经营业绩的敏感性分析测算依据、测算过程和测算结果;

  5、对发行人高管进行访谈,了解报告期内发行人的经营情况,了解销售及采购价格变动的原因,了解发行人针对原材料价格上涨的应对措施;

  6、查阅发行人同行业可比上市公司的定期报告、招股说明书、官方网站,了解同行业上市公司报告期内生产经营情况,并对其产品毛利率、经营业绩与发行人进行对比分析;

  7、查阅发行人最近一期现金流量表补充资料,查阅并使用公式法复核发行人最近一期经营性现金流量与财务报表相关科目的勾稽情况,分析发行人最近一期经营活动产生的现金流量的合理性。

  1、2020年发行人毛利率下滑,主要系受疫情影响,下游行业需求疲软,磷酸铁锂价格整体下行,同时发行人产能利用率有所降低等原因所致。报告期内发行人毛利率波动处于同行业合理水平。发行人已对相关风险作出提示;

  2、发行人产品主要原材料价格波动对发行人盈利水平存在一定程度的负向影响,发行人已制定相关应对措施,并已对相关风险作出重大事项提示;

  3、2020年度发行人亏损,主要系受疫情影响,下游行业需求疲软,磷酸铁锂价格整体下行,使得发行人营业收入有所下降、毛利率有所下滑,同时发行人2020年度期间费用率有所增长。2021年以来,在新能源汽车、储能行业快速发展的市场环境下,磷酸铁锂需求迅速上升;同时,磷酸铁锂的供给端较为紧张,供需因素推动磷酸铁锂销售价格的提升;导致发行人2020年度亏损的相关因素预计不会对今年业绩产生不利影响;

  4、发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负且金额较大,主要原因系当期公司业务规模快速扩张,营业收入高速增长,导致经营性应收及存货的增加。同时,公司将应收票据背书用于支付工程及设备款,进一步减少了公司经营活动现金流入。公司最近一期经营活动产生的现金流量净额为负且金额较大的情况,与公司的业务发展状况、款项结算特点、存货价格变化等因素相匹配,具有合理性。

  本次发行拟募集资金总额不超过32亿元,其中23亿元投向年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目,该项目计划总投资为259,043.30万元,资金缺口29,043.30万元。公司拟使用募集资金投入230,000.00万元,全部为资本性投入。本次募投项目正在办理环评批复、土地使用权证等。募投项目新增年产 11万吨新型磷酸盐系正极材料产能;项目满产后,预计年均营业收入为624,780.30万元,年均税后利润为 51,055.93万元;项目税后内部收益率为16.30%,投资回收期为7.30年。根据申报材料,本次募投产品新型磷酸盐系正极材料尚无公开市场价格及公司销售价格,因此项目投产后产品销售单价主要结合公司销售定价策略,参考历史期销售平均毛利率水平,按照成本加成方式进行测算。

  发行人前次募集资金总额为1,199,999,910.00元,用于年产4万吨纳米磷酸铁锂项目和补充流动资金。募集资金已于2020年11月26日到账,本次向特定对象发行股票董事会决议日为2021年11月9日。

  请发行人补充说明:(1)本次发行申请是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》关于融资间隔期的规定;(2)新型磷酸盐系正极材料在技术、产品性能、下游用途和客户类型等方面与发行人现有产品的区别和联系,与现有产品和前募产品是否存在替代关系;(3)结合本次募投项目所需技术及生产工艺所处研发阶段、募投项目研发所需解决的问题以及目标市场需求等分析本次募投项目实施的可行性,是否存在重大不确定性;新型磷酸盐系正极材料通过宁德时代等重要客户体系所需要的认证过程、时间及相关风险;(4)结合发行人账面货币资金余额、银行授信情况、资本性投入计划、资产负债率水平、运营资金需求等,说明如果本次发行失败或募集资金不足,募投项目是否继续推进及筹集相关资金的替代方案;(5)募投项目涉及立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方面的审批、备案进展和后续时间安排,相关审批尚未完成对募投项目推进的影响,是否构成实质性障碍;(6)结合发行人目前在建及拟建的正极材料生产能力、区域布局、新型正极材料与现有产品替代关系等情况,说明本次募投项目拟新增产能必要性,充分论证产能消化措施的可行性;(7)结合发行人销售定价策略、历史期销售平均毛利率水平及定价方式,分析本次效益测算中产品价格的确定过程;通过与发行人现有产品价格及竞争对手同类产品价格对比,进一步说明本次效益测算中产品价格的假设是否合理;(8)结合产品价格、原材料变化测算结果及本次募投产品预计市场空间、竞争对手、在手订单或意向性合同、同行业同类或类似项目的效益情况等,进一步分析本次募投项目效益测算的合理性及谨慎性;(9)量化分析本次募投项目新增年均固定资产折旧和无形资产摊销对发行人经营业绩的影响。

  请保荐人核查并发表明确意见,请发行人律师对第(5)项核查并发表明确意见,请会计师对(7)(8)(9)核查并发表明确意见。

  一、本次发行申请是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》关于融资间隔期的规定

  根据《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》的规定,“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的,可不受上述限制,但相应间隔原则上不得少于6个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。上市公司发行可转债、优先股和创业板小额快速融资,不适用本条规定。”

  根据容诚会计师事务所(特殊普通合伙)出具的《深圳市德方纳米科技股份有限公司前次募集资金使用情况鉴证报告》(容诚专字[2021]518Z0406号),截至2021年9月末,发行人前次募投项目募集资金使用情况如下:

  序号 承诺投资项目 实际投资项目 募集前承诺投资金额 募集后承诺投资金额 实际投资金额 实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额

  截至2021年9月30日,发行人首次公开发行股票募集资金累计使用比例为99.52%,2020年度向特定对象发行股票募集资金累计使用比例为90.98%。发行人前次募集资金使用比例均超过90%,已基本使用完毕。具体如下:

  本次董事会决议日为2021年11月9日,发行人2020年度向特定对象发行股票募集资金于2020年11月26日到账。发行人前次募集资金均已基本使用完毕,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日已超过6个月,发行间隔期符合相关规定。

  综上所述,发行人本次发行申请符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》关于融资间隔期的规定。

  二、新型磷酸盐系正极材料在技术、产品性能、下游用途和客户类型等方面与发行人现有产品的区别和联系,与现有产品和前募产品是否存在替代关系

  (一)新型磷酸盐系正极材料在技术、产品性能、下游用途和客户类型等方面与发行人现有产品的区别和联系

  报告期内,公司主营产品为纳米磷酸铁锂,本次募投项目拟生产的新型磷酸盐系正极材料,系发行人研发的新一代磷酸盐系正极材料,与现有核心产品纳米磷酸铁锂属于同类产品,在核心技术、主要工艺、客户群体等方面与现有产品具有共通性。新型磷酸盐系正极材料具有更高的电压平台,可以显著提升电池的能量密度,并且保留了高安全性和低成本等优势,将有效丰富和优化公司产品结构,与现有产品形成协同效应,提升对优质大客户的服务能力。

  新型磷酸盐系正极材料在技术、产品性能、下游用途和客户类型等方面与发行人现有产品的区别和联系如下:

  技术 联系 新型磷酸盐系正极材料是基于纳米磷酸铁锂成熟的液相法生产工艺,并结合非连续石墨烯包覆技术和纳米化技术等研发而成,二者工艺相似,具有共通性

  区别 新型磷酸盐系正极材料在以下两个方面做出技术更新: 1、引入新离子:新型磷酸盐系正极材料在液相反应过程中,通过引入高电位离子,提高了放电电压平台; 2、一次粒径控制:新型磷酸盐系正极材料一次烧结后采用高强粉碎工艺,可以将材料一次粒径控制得更小,使得新型磷酸盐系正极材料一次粒径较纳米磷酸铁锂更细

  下游用途 联系 二者均可以应用于动力电池、储能电池等锂离子电池制造,并最终应用于新能源汽车、储能领域等

  区别 由于储能电池领域对能量密度等技术指标要求低于动力电池领域,且对循环寿命要求较高,因此纳米磷酸铁锂凭借优异的循环性能更加适用于储能领域,市场定位以储能市场为主,新能源汽车市场为辅 新型磷酸盐系正极材料相比纳米磷酸铁锂具有更高的电压平台,可以显著提升电池的能量密度,因此在动力电池领域市场竞争力更强,市场定位以新能源汽车市场为主,储能市场为辅

  区别 基于储能领域对循环寿命的高要求,主要匹配下游锂离子电池客户在储能电池制造领域的需求 基于能量密度等技术指标的改善,主要匹配下游锂离子电池客户在动力电池制造领域的需求

  正极材料下游不同应用领域的客户,对正极材料不同维度技术指标的重视程度和要求有所不同。在新能源汽车领域,下游客户较为关注正极材料的能量密度,主要由于能量密度的提升一方面有助于提高整车端续航里程,增强新能源汽车的性能优势,另一方面亦有助于减少辅助材料的使用,进一步降低电池端及整车端生产成本,助力“技术降本”,从而提高新能源汽车的综合性价比。而在储能领域,下游客户主要关注储能电池的使用寿命、充放电次数等,因此对正极材料能量密度的要求低于动力电池领域,对循环寿命等技术指标较为重视。

  发行人现有产品和前募产品为纳米磷酸铁锂,新型磷酸盐系正极材料和纳米磷酸铁锂在产品性能及市场定位方面存在一定差异,主要应用领域的倾向性亦有所不同。

  纳米磷酸铁锂基于更优异的循环性能,在储能领域具备更强的竞争优势,主要匹配下游锂离子电池客户在储能电池制造领域的需求,市场定位以储能市场为主,新能源汽车市场为辅。新型磷酸盐系正极材料凭借较高的能量密度,在动力电池领域具备更强的市场竞争力,有利于满足动力电池客户对能量密度等指标日益提升的需求,提高公司产品在乘用车等新能源汽车应用领域的市场竞争力,市场定位以新能源汽车市场为主,储能市场为辅,主要匹配下游锂离子电池客户在动力电池制造领域的需求,与现有产品形成有效互补、协同效应。

  因此,新型磷酸盐系正极材料和纳米磷酸铁锂具备不同的市场定位,可以匹配客户差异化的市场需求,具备较强的互补效应,短期内不存在相互的替代关系。

  三、结合本次募投项目所需技术及生产工艺所处研发阶段、募投项目研发所需解决的问题以及目标市场需求等分析本次募投项目实施的可行性,是否存在重大不确定性;新型磷酸盐系正极材料通过宁德时代等重要客户体系所需要的认证过程、时间及相关风险

  (一)结合本次募投项目所需技术及生产工艺所处研发阶段、募投项目研发所需解决的问题以及目标市场需求等分析本次募投项目实施的可行性,是否存在重大不确定性

  公司在磷酸盐系正极材料领域已深耕10余年,始终重视磷酸盐系正极材料的研发投入和技术积累,在研发技术储备方面具有明显的竞争优势。公司本次募投项目拟生产的新型磷酸盐系正极材料,与现有产品纳米磷酸铁锂属于同类产品,在工艺、技术方面和磷酸铁锂相近,技术具有共通性,因此公司在磷酸铁锂领域的核心技术储备能够为新产品的开发和产业化奠定坚实的技术基础。

  新型磷酸盐系正极材料主要基于纳米磷酸铁锂成熟的液相法生产工艺,并结合非连续石墨烯包覆技术和纳米化技术等研发而成,相关核心技术具体如下:

  自热蒸发液相合成 常压下一次水热合成;离子级均匀混合,微观结构稳定性好;独特的掺杂技术;通过液相法合成可以形成均匀的固溶体,防止离子溶出 自主研发

  非连续石墨烯包覆 采用特殊包覆工艺在颗粒表面形成具有类似高导电性石墨烯结构的碳包覆层,降低体积电阻率,提高导电性能 自主研发

  纳米化技术 结合前驱体制备工艺与烧结工艺,对一次颗粒与二次颗粒粒径及形貌进行控制,保持一次颗粒纳米效应;同时控制好二次颗粒大小,保证材料的加工性能 自主研发

  离子掺杂技术 在液相反应中通过引入高电位离子,提高了放电电压平台,同时有效改善了锂离子在电极内部的传导性能 自主研发

  公司突破并掌握了自热蒸发液相合成法、非连续石墨烯包覆技术、纳米化技术、离子掺杂技术等新型磷酸盐系正极材料的核心技术,已具备新型磷酸盐系正极材料生产所需的技术储备。

  原材料混合 将称重配比好的各类原材料,按添加顺序依次加入至搅拌罐中,进行搅拌溶解成液体状态浆料

  前驱体制备 将液体状态的浆料放入发料罐中,进行预加热,浆料自然吸收热量,自热蒸发大部分水分,形成固体蜂窝状凝胶

  烧结 将干燥后的粉末状凝胶盛装到匣钵内,通过辊道窑辊棒传动匣钵,将物料带入辊道窑中进行烧结

  粉碎 将烧结出来的物料管道输送至气流磨中,利用设备的高温高压空气使物料间相互碰撞研磨,直至合格出料

  除铁 粉碎出来的物料通过管道输送到除铁器中,将物料中可能含有的极少量的磁性物质除去,合格出料

  成品、包装 合格物料通过管道输送至吨袋包装机中,进行称量封口,完成包装过程,入库管理

  ①引入新离子:新型磷酸盐系正极材料在液相反应过程中,通过引入高电位离子,提高了放电电压平台;

  ②一次粒径控制:新型磷酸盐系正极材料一次烧结后采用高强粉碎工艺,可以将材料一次粒径控制得更小,使得新型磷酸盐系正极材料一次粒径较纳米磷酸铁锂更细。

  截至本回复报告出具日,公司新型磷酸盐系正极材料已通过研发小试环节,并已初步投入建设研发中试线,目前处于研发中试阶段,研发进展在有序推进中,不存在重大不确定性。

  本次募投项目研发的核心难点在于高电位离子溶出问题的突破与解决。新型磷酸盐系正极材料主要通过引入高电位离子提升正极材料的电压平台,进而提高电池端能量密度,但该技术更新亦容易引发相关离子的溶出问题,从而影响电池的循环寿命等性能,这使得新型磷酸盐系正极材料在新能源汽车和储能领域批量化应用存在较高的技术壁垒。

  公司通过运用独特的液相合成法,可以实现离子级均匀混合,并结合非连续石墨烯包覆技术等,有效解决了高电位离子溶出问题,提高了新型磷酸盐系正极材料的稳定性、一致性及循环性能,实现了技术突破。

  公司本次募投项目拟生产的产品主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造,最终应用于新能源汽车以及储能领域等,目标市场以新能源汽车市场为主,储能市场为辅。

  随着全球零碳竞赛加速,以及中国碳达峰、碳中和目标的推进,新能源汽车行业和储能行业迎来高速发展时期,市场需求旺盛。

  在新能源汽车领域,根据中汽协数据,2020年我国新能源汽车销量为136.7万辆,2021年1-6月销量为120.6万辆,同比增长207.0%。新能源汽车销量的快速增长,促进动力电池出货量的持续增长,根据高工锂电数据统计,2020年我国动力电池装机量为80GWh,2021年1-6月出货量为78GWh,已接近2020年全年水平。

  随着补贴政策的退坡和新能源汽车市场降本增效进程的推进,在全面市场化时代,下游客户更注重成本和性价比,磷酸铁锂等磷酸盐系电池低成本、高安全性、长循环寿命等优势日益凸显。同时,随着CTP高集成动力电池、刀片电池、JTM电池等锂离子动力电池制造技术的推广应用,以及磷酸盐系正极材料的技术创新,磷酸盐系电池的能量密度显著提升,使得其高性价比优势更加凸显,助推其在新能源乘用车市场渗透率的逐步上升,市场空间的迅速拓宽。根据高工锂电数据统计,我国磷酸铁锂电池在动力电池装机量中占比由2020年的35.6%提升至2021年1-9月的41.9%,磷酸铁锂等磷酸盐系电池在动力电池领域的装机量占比显著提升。

  在储能领域,根据高工锂电数据统计,2020年我国储能锂离子电池出货量为16.2GWh,2021年1-6月出货量为11.1GWh,同比增长101.8%。在储能锂离子电池中,磷酸盐系储能电池凭借低成本、高循环寿命等优势,成为储能电池的主流方向。

  受益于新能源汽车行业和储能行业的蓬勃发展,以及磷酸盐系电池高性价比优势的凸显,磷酸盐系电池需求快速上升,从而推动上游磷酸盐系正极材料需求的持续增加。根据高工锂电数据统计,2020年我国磷酸铁锂出货量为12.4万吨,2021年1-6月出货量为17.8万吨,同比增长284.0%。

  随着“碳达峰、碳中和”目标下能源清洁化的加速推进,新能源汽车和储能行业技术的进步、降成本进程的推进、性价比的提高,以及配套设施普及度的提升,未来新能源汽车和储能行业仍将保持高速发展态势。在新能源汽车和储能行业市场化发展时代,磷酸盐系电池凭借高性价比将占据有力的竞争地位,为磷酸盐系正极材料带来广阔的市场需求。根据高工锂电数据预测,预计2025年磷酸铁锂全球需求量将超过300万吨,预计2030年磷酸铁锂全球需求量将高达1250万吨,未来市场空间广阔。

  本次募投项目拟生产的新型磷酸盐系正极材料相比纳米磷酸铁锂具有更高的电压平台,可以显著提升电池的能量密度,同时保留了磷酸铁锂的高安全性及低成本等优势,客户认可度较高。本次募投项目顺应了市场发展趋势,有利于进一步提升产品在动力电池领域的性价比,增强对客户的服务能力。下游新能源汽车行业和储能行业高速增长的市场需求,为本次募投项目的实施提供了良好的市场保障。

  (2)公司优质的客户资源以及下游企业加速布局的扩产计划,为募投项目的实施奠定了稳定的客户需求基础

  由于锂离子电池正极材料在锂离子电池性能方面占据重要地位,且生产工艺调整周期较长,因此各个电池厂家为保证锂离子电池产品的质量,需要对正极材料供应商进行严格的遴选,经过层层认证合格后通常会建立稳定的长期业务合作关系,客户稳定性较强。

  公司在磷酸盐系正极材料行业已深耕10余年,凭借深厚的研发积累、优异的产品性能以及突出的规模优势,与宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、瑞浦能源有限公司(以下简称“瑞浦能源”)、蜂巢能源科技有限公司(以下简称“蜂巢能源”)、拓邦股份、远景动力技术(江苏)有限公司(以下简称“远景动力”)等锂离子电池行业领先企业建立了稳定的合作关系,赢得了优质客户的充分认可和信任。

  在新能源汽车和储能行业长期发展的预期下,国内领先的锂离子电池厂商纷纷实施扩产计划。经查询公开资料,公司主要下游客户2020年以来的主要锂离子电池扩产计划如下:

  宁德时代 江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期) 24GWh 非公开发行股票预案 2020年2月

  宁德时代湖西锂离子电池扩建项目 16GWh 非公开发行股票预案 2020年2月

  四川时代动力电池项目一期 12GWh 非公开发行股票预案 2020年2月

  宁德时代宁德车里湾锂离子电池生产基地项目 15GWh 关于投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目的公告、向特定对象发行股票预案 2020年2月

  时代吉利动力电池宜宾项目 12GWh 起点锂电大数据、关于控股子公司时代吉利动力电池有限公司投资建设动力电池宜宾项目的公告 2020年8月

  动力电池宜宾制造基地扩建项目 30GWh 起点锂电大数据、关于投资扩建动力电池宜宾制造基地项目的公告 2020年12月

  电池福鼎生产基地 投资建设锂离子电池福鼎生产基地项目的公告、向特定对象发行股票预案

  江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目(四期) 30GWh 起点锂电大数据、关于投资扩建锂离子电池江苏生产基地项目的公告、向特定对象发行股票预案 2020年12月

  四川时代动力电池宜宾制造基地五、六期项目 36GWh 起点锂电大数据、关于投资建设动力电池宜宾制造基地五、六期项目的公告 2021年2月

  宁德时代动力及储能电池肇庆项目(一期) 30GWh 关于投资建设宁德时代动力及储能电池肇庆项目(一期)的公告、向特定对象发行股票预案 2021年2月

  宁德时代湖西锂离子电池扩建项目(二期) 2GWh 向特定对象发行股票预案 2021年8月

  宁德时代新型锂电池生产制造基地(宜春)项目 50GWh 动力电池网、关于投资建设宁德时代新型锂电池生产制造基地(宜春)项目的公告 2021年9月

  贵州新能源动力及储能电池生产制造基地一期项目 30GWh 第一电动网、关于投资建设贵州新能源动力及储能电池生产制造基地一期项目的公告 2021年11月

  厦门时代锂离子电池生产基地项目(一期) 20GWh 网易新闻、关于投资建设厦门时代锂离子电池生产基地项目(一期)的公告 2021年11月

  四川时代动力电池宜宾制造基地七至十期项目(即七、八、九、十期) 100GWh 起点锂电大数据、关于投资建设动力电池宜宾制造基地七至十期项目的公告 2021年12月

  亿纬锂能 乘用车锂离子动力电池项目(一期)、xHEV电池系统项目(一期) 13.5GWh 雪球网、关于惠州亿纬动力投资建设乘用车锂离子动力电池项目(一期)和xHEV电池系统项目(一期)的公告 2021年2月

  乘用车锂离子动力电池项目(二 16GWh 新浪财经、关于惠州亿纬动力投资建设乘用 2021年3月

  年产10GWh的储能电池项目 10GWh 关于子公司拟与林洋能源设立合资公司建设储能电池项目的公告 2021年6月

  亿纬锂能50GWh动力储能电池项目 50GWh 关于与成都管委会签署《亿纬锂能50GWh动力储能电池项目战略合作框架协议》的公告 2021年10月

  年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园 152.61GWh 关于与荆门市政府签订《战略投资协议》的公告 2021年11月

  20GWh乘用车用大圆柱电池生产线GWh 关于子公司拟与荆门高新区管委会签订《合同书》的公告 2021年11月

  16GWh方形磷酸铁锂电池生产线GWh 关于子公司拟与荆门高新区管委会签订《合同书》的公告 2021年11月

  比亚迪 比亚迪新能源动力电池生产基地项目 20GWh 蚌埠市龙子湖区人民政府公众信息网 2021年3月

  比亚迪动力电池生产基地二期扩能项目 15GWh 重庆市璧山区人民政府公众信息网 2021年4月

  新能源动力电池项目 30GWh 济南时报、济南人民政府官网 2021年8月

  西安比亚迪20GWh专用刀片电池项目 20GWh 西安高新技术产业开发区门户网站 2021年12月

  盐城弗迪电池项目 15GWh 网易新闻、盐城弗迪电池有限公司建设工程设计方案批后公告 2021年12月

  年产量30GWh高端动力与储能锂离子电池及系统、以及上下游产业配套制造基地项目 30GWh 高工锂电网 2021年3月

  蜂巢能源 萨尔州电池工厂项目 24GWh 起点锂电大数据 2020年11月

  年产20GWh动力电池生产制造基地项目 20GWh 湖州政府官网 2021年2月

  蜂巢能源车规级AI智能动力电池工厂三期项目 6GWh 蜂巢能源微博、腾讯新闻 2021年2月

  动力电池电芯及电池包生产研发基地 28GWh 新浪财经、马鞍山市政府官网 2021年4月

  蜂巢能源年产15GWh动力电池项目 15GWh 盖世汽车网 2021年8月

  动力电池制造基地及西南研发基地 60GWh 网通社、成都政府官网 2021年9月

  22GWh锂离子动力电池项目 22GWh 搜狐新闻、盐城市大丰区人民政府 2021年11月

  拓邦股份 拓邦惠州第二工业园项目 1.3GWh 2020年度非公开发行股票预案 2020年4月

  拓邦股份锂电池项目 10GWh 关于全资子公司对外投资暨签署《投资协议》的公告 2021年12月

  由上表可见,受益于新能源汽车行业和储能行业的蓬勃发展,公司下游锂离子电池需求快速上升,锂离子电池厂商加速扩产,公司主要客户均公告了较大规模的锂离子电池扩产计划,为公司募投项目的实施创造了广阔的市场空间和稳定的客户需求保障。

  综上所述,公司本次募投项目已具备所需的技术和工艺储备,目前正在有序推进研发进程;本次募投项目目标市场空间广阔,下游客户需求较为旺盛;本次募投项目的实施具备技术和市场可行性,不存在重大不确定性。

  (二)新型磷酸盐系正极材料通过宁德时代等重要客户体系所需要的认证过程、时间及相关风险

  新型磷酸盐系正极材料通过重要客户体系所需要的验证过程,主要包括以下几个阶段:小试验证阶段、中试验证阶段、批量验证阶段。上述验证周期一般约为半年到一年。截至本回复报告出具日,公司新型磷酸盐系正极材料已通过下游重点客户的小批量验证,获得客户的高度认可,目前已进入重点客户的中试验证阶段,后续验证周期大约为半年。公司将有序推进后续验证进程,预计不存在客户验证方面的重大不确定性。

  关于新产品的客户验证相关风险,发行人已在募集说明书“重大风险提示”及“第六节 与本次发行相关的风险因素”对募投项目涉及的产品开发风险进行了修订及补充披露,具体内容参见本回复报告“问题二/十/问题(3)补充披露”。

  四、结合发行人账面货币资金余额、银行授信情况、资本性投入计划、资产负债率水平、运营资金需求等,说明如果本次发行失败或募集资金不足,募投项目是否继续推进及筹集相关资金的替代方案

  本次向特定对象发行股票募集资金拟用于“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”,项目投资总额 259,043.30万元,拟使用募集资金投入230,000.00万元。本次募投项目是公司顺应产业发展、响应客户需求、巩固行业领先地位的重要战略布局,有利于抓住新能源汽车及储能行业发展机遇,推动公司高速发展;有利于加速产品优化升级,优化产品结构,巩固行业领先地位;有利于提升公司规模优势,助力产业链降成本进程,增强公司持续盈利能力,因此具有必要性。

  如果本次发行失败或本次募集资金不足,公司仍将通过自有资金、经营积累、银行贷款等多种方式自筹资金,结合公司资本性投资计划及项目实施进度,稳步推进本次募投项目建设。并且,除自筹资金有明确用途的,对于拟自筹资金投资的资本性投入项目,公司将优先投资本次募投项目,优先保障本次募投项目的顺利实施。

  截至2021年9月30日,公司货币资金余额为40,216.86万元,其中其他货币资金为16,158.48万元,公司的其他货币资金主要系银行承兑汇票保证金。扣除其他货币资金后,公司可自由支配的货币资金金额为24,058.37万元。

  截至本回复报告出具日,公司银行授信敞口额度为317,300.00万元,已经使用的授信敞口额度为257,993.27万元,尚未使用的授信敞口额度为59,306.73万元,尚未使用的授信敞口额度占比为18.69%。

  公司目前尚有一定的授信额度尚未使用,并且公司正积极与各金融机构洽谈授信、贷款等融资事宜,如果本次发行失败或募集资金不足,仍可以通过银行贷款结合其他融资方式推进本次募投项目建设。

  受益于“碳达峰、碳中和”等绿色发展政策的推动,以及锂离子电池技术的突破,发行人产品迎来更广阔的市场空间,市场需求高速增长。为匹配下游客户日益增长的需求,2021年以来发行人的投资需求快速增长。2021年以来,发行人已签署并公告的计划投资项目如下:

  序号 披露日期 协议名称 协议落地项目 计划投资总额(万元) 计划资金来源

  1 2021/1/19 《江安县年产8万吨磷酸铁锂项目投资协议书》 宜宾德方时代年产8万吨磷酸铁锂项目 180,000.00 宁德时代提供投资资金支持,资金双方自筹

  2 2021/3/23 《合资经营协议》 德枋亿纬年产10万吨磷酸铁锂项目 200,000.00 厂房等基础设施由政府代建,生产设备等由亿纬锂能出资购买

  3 2021/3/29 《年产15万吨磷酸铁锂生产基地项目投资协议》 本协议中约定的10万吨产能落地为德枋亿纬项目,剩余5万吨己变更为年产5万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目,并包含在年产10万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目项下 290,000.00 该投资协议已落地至其他项目,故不适用

  4 2021/9/4 《年产10万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目框架合作协议》 作为本次募投项目,规划产能调整至11万吨,“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目” 不低于200,000.001 本次发行募集资金、自筹资金

  5 2021/9/4 《年产20万吨磷酸铁锂前驱体项目框架合作协议》 尚在筹划,暂未落地 80,000.00 自筹资金

  6 2021/9/29 《年产 2.5万吨补锂剂项目投资协议》 公司拟在曲靖经济技术开发区建设“年产2.5万吨补锂剂项目” 350,000.00 自筹资金、外部投资者资金

  7 2022/1/6 《年产33万吨新型磷酸盐系正极 材料生产基地项目投资协议》 公司拟在曲靖经济技术开发区建设“年产 33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目” 750,000.00 自筹资金

  注1:预案将本次募投项目投资金额进一步细化,计划投资金额调整为259,043.30万元。

  公司已公告的投资项目中,部分项目通过建立合资公司、政府代建、引入外部投资者等方式筹集资金推进项目实施,部分项目通过自有资金、银行贷款或本次发行募集资金的方式实施。如果本次发行失败或募集资金不足,公司仍将通过自有资金、银行贷款等融资方式,结合公司实际经营情况分步有序推进本次募投项目实施。

  报告期各期末,公司合并报表资产负债率分别为51.17%、42.18%、42.07%、55.10%。发行人于2019年完成了IPO募集资金,并在2020年完成向特定对象发行股票募集资金,权益融资支持了发行人业务规模的快速扩大,同时公司的资产负债率有所下降。2021年以来,公司业务规模扩张速度进一步扩大,快速发展的业务对公司营运资金投资和固定资产投资的要求进一步提高,发行人扩大了债务融资规模以支持业务发展,因此 2021年 9月末公司资产负债率上升至55.10%。

  数据来源:可比公司定期报告、招股说明书等公告。表中湖南裕能最近一期末财务数据口径为2021年6月30日。

  最近一期末,公司资产负债率高于同行业可比公司平均值,其中长远锂科资产负债率较低,主要系长远锂科于2018 年、2019 年完成增资扩股、2021年完成首次公开发行股票,因此2021年9月末资产负债率较低。最近一期末,公司资产负债率低于容百科技、湖南裕能,仍处于相对合理水平。

  公司根据最近三年的经营情况及未来发展方向,对公司运营资金需求进行了测算,具体如下:

  营运资金需求估算是以估算企业的营业收入及营业成本为基础,综合考虑企业各项资产和负债的周转率等因素的影响,对构成企业日常生产经营所需流动资金的主要经营性流动资产和流动负债分别进行估算,进而预测企业未来生产经营对营运资金的需求程度。

  ①公司以报告期2018-2020年及2021年1-9月为预测的基期,2022-2024年为预测期,假设未来三年(2022-2024年)公司主营业务、经营模式保持稳定。鉴于2018年、2019年、2020年和2021年营业收入(根据2021年1-9月营业收入年化处理)同比增长率平均值为58.53%,且近年来同行业及公司业务发展较快,假设公司预测期每年营业收入增长率分别为50%、58.53%、70%。

  ②根据2018-2020年末及2021年9月末财务状况,假设预测期内公司各项经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比例与2018-2020年末及2021年9月末公司经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比例的平均水平保持一致。

  假设营业收入年均增长率为50% 假设营业收入年均增长率为58.53% 假设营业收入年均增长率为70%

  注:本预测仅用于测算营运资金需求,不代表公司对未来几年的盈利预测,亦不构成公司对业绩的承诺。

  经测算,未来三年内公司运营资金需求在不同的预测收入增长率情境下处于123,136.32万元和184,587.15万元之间。公司运营资金需求较大,主要系公司所处行业高速增长、公司营业收入增速较高所致。如果本次发行失败或募集资金不足,发行人将通过自筹资金补足。

  综上所述,公司自有资金积累稳定,银行融资渠道畅通,资产负债结构较为合理,如果本次发行失败或本次募集资金不足,公司能够通过自有资金、经营积累、银行贷款等方式自筹资金稳步推进本次募投项目建设,资金来源具有可行性。并且,除自筹资金有明确用途的,对于拟自筹资金投资的资本性投入项目,公司将优先投资本次募投项目,优先保障本次募投项目的顺利实施。

  五、募投项目涉及立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方面的审批、备案进展和后续时间安排,相关审批尚未完成对募投项目推进的影响,是否构成实质性障碍

  公司本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过320,000万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目:

  本次募投项目中补充流动资金项目不涉及具体的投资项目,无需履行有关部门的审批、备案程序。募投项目中“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”需履行相关审批、备案程序,该等程序的具体进展和时间安排如下:

  本次募投项目“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”已在云南省投资项目在线审批监管平台完成备案登记,备案项目代码为-99-01-529470。

  根据《中华人民共和国环境影响评价法》的规定,国家根据建设项目对环境的影响程度,对建设项目的环境影响评价实行分类管理。建设单位应当按照规定组织编制环境影响报告书、环境影响报告表或者填报环境影响登记表。建设项目的环境影响报告书、报告表,由建设单位按照国务院的规定报有审批权的生态环境主管部门审批。

  本次募投项目“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”的环境影响评价报告书审批申请文件已于2021年12月提交至曲靖经济技术开发区环境保护局,截至本回复报告出具日已完成专家评审,预计将于2022年1月末取得环评批复。

  本次募投项目“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”拟建设地点位于曲靖市翠峰街道高家屯社区高家屯水库北侧、驰宏公司东侧。截至本回复报告出具日,曲靖德方尚未取得本次募投项目用地的土地使用权。

  为落实本次募投项目“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”所需的土地使用权,公司已与曲靖经济技术开发区管理委员会就本次募投项目签署了项目框架合作协议,并就土地使用权出让达成初步意向,已确定拟出让地块的坐落。根据目前国有土地出让相关政策,针对该地块需完成的主要事项及进度的具体情况如下:

  根据曲靖市国土资源局经济技术开发区分局出具的《关于曲靖市德方纳米科技有限公司年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目用地具体安排的说明》,曲靖市国土资源局经济技术开发区分局正在积极推进曲靖德方项目用地的各项工作,并将积极办理相关用地手续,确保曲靖德方取得项目用地不存在实质障碍,亦不存在重大不确定性;曲靖德方预计可在 2022年第一季度取得本次项目用地的不动产权证书。

  根据曲靖经济技术开发区管理委员会及曲靖市国土资源局经济技术开发区分局出具的《关于曲靖市德方纳米科技有限公司年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目用地情况的说明》,本次募投项目“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”拟建设地点的规划用地性质为工业用地,项目用地符合曲靖市土地利用总体规划,符合产业政策、土地政策和城乡规划,曲靖德方取得项目用地不存在实质障碍,亦不存在重大不确定性。

  截至本回复报告出具日,曲靖德方已聘请云南恒然安全技术有限公司为本次募投项目“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”编制安全预评价报告,预计于2022年1月末完成安全预评价备案手续。

  云南省发展和改革委员会于2021年11月27日出具《云南省发展和改革委员会关于曲靖市德方纳米科技有限公司年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目节能报告的审查意见》(云发改资环〔2021〕1030号),原则同意曲靖市德方纳米科技有限公司年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目的节能变更报告。本次募投项目“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”已履行完毕能源管理相关审批程序。

  截至本回复报告出具日,发行人已完成本次募投项目立项备案登记、能评程序,环评程序、土地出让程序以及安全预评价备案程序正在办理中。根据曲靖德方上述相关手续的办理情况及土地主管部门出具的相关说明,上述审批、备案程序目前处于正常办理进度中,预计不会对本次募投项目的推进产生重大不利影响,不会对本次募投项目的实施构成实质性障碍。

  极材料与现有产品替代关系等情况,说明本次募投项目拟新增产能必要性,充分论证产能消化措施的可行性

  受益于“碳达峰、碳中和”等绿色发展政策的推动,以及锂离子电池技术的突破,发行人产品迎来更广阔的市场空间。为匹配下游客户日益增长的需求,2021年以来发行人积极规划产能布局。截至本回复报告出具日,发行人在建及拟建的正极材料生产能力、区域布局等情况如下:

  3 年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目(本次募投项目) 11 新型磷酸盐系正极材料 云南曲靖 拟建

  4 年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目 33 新型磷酸盐系正极材料 云南曲靖 拟建

  截至本回复报告出具日,发行人正极材料在建及拟建产能为62万吨,产能主要布局在云南曲靖和四川宜宾等地,主要由于该等区域原材料资源更为丰富,且电力成本较低,有利于推动公司降成本进程,提高产品的性价比。发行人未来产能布局将充分发挥区域优势,形成有效互补,提升公司的规模优势和客户服务能力,夯实行业地位。

  发行人现有产品和前募产品为纳米磷酸铁锂,新型磷酸盐系正极材料和纳米磷酸铁锂在产品性能及市场定位方面存在一定差异,主要应用领域的倾向性亦有所不同。

  纳米磷酸铁锂基于更优异的循环性能,在储能领域具备更强的竞争优势,主要匹配下游锂离子电池客户在储能电池制造领域的需求,市场定位以储能市场为主,新能源汽车市场为辅。新型磷酸盐系正极材料凭借较高的能量密度,在动力电池领域具备更强的市场竞争力,有利于满足动力电池客户对能量密度等指标日益提升的需求,提高公司产品在乘用车等新能源汽车应用领域的市场竞争力,市场定位以新能源汽车市场为主,储能市场为辅,主要匹配下游锂离子电池客户在动力电池制造领域的需求,与现有产品形成有效互补、协同效应。

  因此,新型磷酸盐系正极材料和纳米磷酸铁锂具备不同的市场定位,可以匹配客户差异化的市场需求,具备较强的互补效应,短期内不存在相互的替代关系。

  1、下游新能源汽车和储能行业发展向好,市场需求旺盛,有利于抓住新能源汽车和储能行业发展机遇,推动公司高速发展

  随着全球零碳竞赛加速,以及中国碳达峰、碳中和目标的推进,全球新能源汽车行业和储能行业迎来高速发展时期,未来市场空间广阔。

  根据EV Volumes数据,2020年全球电动汽车(纯电动汽车和插电式混合动力汽车)销量为324万辆,同比增长43%。根据EVTank预测,2025年全球新能源汽车销量有望达到1,800万辆,2030年全球新能源汽车市场销量将达到4,000万辆,而中国将是全球最大的新能源汽车市场。根据中汽协数据,我国新能源汽车销量从2017年的77.7万辆增长至2020年的136.7万辆,年均复合增长率为20.7%,2021年1-6月新能源汽车销量为120.57万辆,同比增长206.96%,新能源汽车销量保持高速增长。

  全球新能源汽车销量的快速增长,促进动力电池出货量的持续增长。根据高工锂电统计,2020年全球动力锂离子电池出货量为186GW。

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